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　　新浪财经讯 海通证券近日发布了《迎接万亿成交新时代—2015年策略之资金入市详解》，观点认为，“国十条”、银监会理财政策等将进一步引导无风险利率下行，强化资金流向股市的趋势，未来市场将步入万亿成交新时代，另一方面，改革加速推动风险偏好上升趋势未变，经济转型稳中求进，大类资产配置转向股市，市场正经历从债券牛市到股票牛市。

　　在策略报告演讲中，海通证券认前瞻性判断2015年日成交万亿将常见，高峰将超过1.5万亿，本周五，沪深两市成交量历史性突破一万亿，市场活跃度大幅井喷，海通策略万亿成交量预测不到一周就兑现！

　　下面，我们就看看，海通策略报告的投资逻辑。

　　1、从债券牛市到股票牛市。

　　(1)已发生的故事：大类资产配置从实物到金融。从2011年开始，土地成交面积出现下滑，住宅价格涨势明显放缓，国画等艺术品则出现了量价齐跌现象。与此同时，伴随着利率市场化，理财、债券等金融资产以较高收益和较强的安全性，吸引资金从实物资产逐渐流向金融资产。

　　(2)正在发生的故事：债券牛市到股票牛市。14年初，无风险利率下行，部分高分红类股股息率已经接近7%，吸引较低风险偏好的长期资金入场，高分红类股在4月率先触底反弹。7月以来，在利率下行、改革提速等多重因素驱动下，增量资金加速流入股市。进入11月，以券商为代表的金融板块带动股市加速上涨，两市成交量创下近9000亿的历史新高。

　　2、潜在增量资金规模巨大。

　　(1)政策助推无风险利率加速下行。国务院发布“国十条”、央行[微博]多次下调正回购招标利率、银监会下发《商业银行理财业务管理办法(征求意见稿)》等多项政策均剑指降低融资成本，推动无风险利率下行。

　　(2)理财等资金加速进入股市。目前国内股票占家庭资产比例仅为2%，是美国的十分之一。目前居民储蓄47万亿，理财和信托总规模大25万亿，A股自由流通市值只有12万亿，银监会《办法》将加速理财资金入市。

　　(3)产业及海外资金持续流入。2014年以来产业资本通过并购基金、举牌、定增等形式加速流入股市，新设立的并购基金规模14年上半年就为13年全年的4.4倍；沪港通等标志资本市场开放，海外资金不断流入，A股如纳入MSCI，新兴市场指数基金对A股的配置需求达3400亿。

　　(4)杠杆交易仍有提升空间。目前市场融资余额近9000亿，参考台湾等市场经验，静态测算仍有2000-3000亿提升空间。

　　3、市场活跃度有望持续提升。

　　(1)市场活跃度仍有提升空间。目前股市活跃度(交易账户/总账户)仅10%，历史高峰20%以上。最近1个月换手率360%，07年达1000%，09年达600%。

　　(2)市场活跃度是影响风格的重要因素。长期以来A股投资者结构变化不大，市场活跃度是左右市场风格重要因素；活跃度提升是市场风格更偏于中大盘。

　　4、结论：迎接万亿成交新时代

　　迎接万亿成交新时代。14年中期策略《拨云见日——2014 年中期A 股投资策略－20140624》以来我们对市场乐观，过去几个月指数每次涨至百点整数关口时市场分歧便出现，我们坚定乐观的观点从未动摇过，如《保持定力》、《有一种冷叫你妈觉得你冷》等，15 年策略《旭日东升——2015 年A 股投资策略-20141130》中强调大类资产配置转向股市趋势不变。目前来看，场外潜在增量资金规模仍然庞大、政策推动无风险利率持续下行，将驱动增量资金加速流入股市；此外，市场活跃度和换手率与历史高峰仍有较大提升空间，未来成交量有望持续放大，日均万亿成交将成常见！

　　布局15年，紧握三把利刃进攻。着眼2015 年布局，随着增量资金入场、交易活跃度提升，成交持续放大，投资顺应创新、改革大势，积极进攻，紧握三把利刃：①牛市矛-券商，业绩优、弹性高。②创新剑-高端装备。实现中国梦，制造业必须升级、走出去，如高铁、机器人、军工、油气设备。③改革刀-国企改革。从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。

　　风险提示：宏观经济和改革政策等存在不确定性。

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